Los productos o activos de renta fija son valores negociables que emiten las instituciones públicas y las empresas y que consisten en préstamos que dichas entidades reciben de los inversores, los cuales adquieren unos derechos económicos, como el derecho a percibir intereses o la devolución total o parcial del capital invertido.
Conceptos clave
Valor nominal: Es el principal o capital inicial de cada título, sobre el que se calculan los intereses y que se devuelve al vencimiento, salvo condiciones especiales.
Amortización: Reembolso del capital invertido al vencimiento del título. Puede ser total o parcial, y anticipada o a vencimiento. Esta opción puede corresponder al emisor, al inversor, o estar contemplada en ambos sentidos, según lo pactado en las condiciones de emisión.
Prima de reembolso: Importe adicional al valor nominal que el emisor paga al inversor en el momento de la amortización, si así está previsto.
Precio de emisión: Precio que paga el inversor al adquirir el título en el momento de su colocación inicial. Puede coincidir con el valor nominal, ser inferior (emisión al descuento) o superior (emisión con prima).
Precio de reembolso: Precio que recibe el inversor al vencimiento del título. Normalmente coincide con el nominal, pero puede ser distinto si se incluye una prima o descuento pactados.
Cupón: Intereses periódicos que recibe el inversor, generalmente calculados como un porcentaje del valor nominal. Su frecuencia puede ser anual, semestral, trimestral, etc.
Cupón corrido: Parte proporcional del cupón acumulado desde el último pago hasta la fecha de valoración o compraventa del bono. Se paga al vendedor como compensación en operaciones secundarias.
Emisiones cupón cero: Valores que no pagan intereses periódicos. Los intereses se acumulan y se abonan íntegramente al vencimiento junto con el capital.
Emisiones al descuento: Son emisiones sin cupón en las que el inversor paga un precio inferior al nominal y recupera este valor completo al vencimiento, obteniendo así un rendimiento implícito. Ejemplos: letras del Tesoro, pagarés de empresa.
TIR (Tasa Interna de Retorno): Rentabilidad efectiva que obtiene el inversor si mantiene el título hasta vencimiento, considerando todos los flujos de caja (cupones y reembolso) y el precio pagado.
Duración: Medida de sensibilidad del precio del bono ante variaciones en los tipos de interés. También indica el plazo medio ponderado en que se recupera la inversión. A mayor duración, mayor riesgo de tipo de interés.
Riesgo de crédito: Posibilidad de que el emisor no cumpla con los pagos de intereses o amortización. Se refleja en la calificación crediticia (rating) del emisor.
Liquidez: Facilidad con la que un bono puede comprarse o venderse en el mercado secundario sin afectar significativamente su precio.
Prima por plazo: Compensación adicional que exigen los inversores por asumir un mayor plazo de vencimiento, reflejando el mayor riesgo de duración.
Curva de tipos: Representación gráfica de los rendimientos (TIR) de bonos de igual riesgo pero distinto vencimiento. Su pendiente refleja expectativas del mercado sobre los tipos de interés futuros.
Este gráfico muestra las tres formas más comunes de curvas de tipos de interés, que reflejan las expectativas del mercado sobre la evolución de los tipos y la economía:
- Curva normal (azul): Es la forma más habitual en contextos económicos estables. Indica que los inversores exigen una mayor rentabilidad para prestar a plazos más largos, compensando el mayor riesgo temporal (inflación, incertidumbre, etc.).
- Curva plana (naranja): Suele observarse en periodos de transición o incertidumbre. La rentabilidad es similar en todos los vencimientos, lo que indica una falta de dirección clara sobre la evolución futura de los tipos o del crecimiento económico.
- Curva invertida (roja): Aparece cuando los rendimientos a corto plazo superan a los de largo plazo. Es un fenómeno inusual que frecuentemente anticipa una recesión, ya que refleja expectativas de bajadas futuras en los tipos de interés debido a un enfriamiento económico.